El oro supera ya a los bonos del Tesoro de EE. UU. en las reservas mundiales. El aumento del IPC acaba de abaratarlo.

Lo que pasó la semana pasada

Martes, 10 de junio — El IPC da un golpe

El índice de precios al consumo de mayo se situó en el 4,2 % interanual, lo que supone el tercer mes consecutivo de aceleración y la cifra más alta desde 2023. Las previsiones apuntaban a un 4,0 %. La reacción no se hizo esperar: el dólar se disparó, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron y el oro cayó un 2,1 %, hasta los 4.172,44 dólares, su nivel más bajo desde finales de marzo.

Ese mismo día, la reanudación de las hostilidades en el conflicto entre Irán e Israel disipó en parte el optimismo en torno al alto el fuego que había impulsado el precio del oro en las semanas anteriores.

Jueves, 11 de junio — Subida de tipos del BCE

El Banco Central Europeo subió los tipos de interés por primera vez desde 2023, alegando la persistencia de la inflación en toda la zona del euro. Esto ha añadido otra capa de presión a nivel mundial en torno a la idea de que los tipos se mantendrán «más altos durante más tiempo». Cuando dos de los bancos centrales más grandes del mundo adoptan al mismo tiempo una postura restrictiva, los activos de riesgo —incluido el oro, a corto plazo— lo notan.

Viernes, 12 de junio — El giro inesperado

El presidente Trump afirmó públicamente que el conflicto entre Irán e Israel había terminado, lo que provocó una fuerte subida de los futuros del oro, que abrieron a 4.234 dólares —una subida intradía del 3 , 4 %—. La prima de riesgo geopolítico ha sido volátil, pero la tendencia es clara: cada vez que se alivian las tensiones relacionadas con Irán, se elimina una capa de soporte; cada vez que se intensifican, ese soporte vuelve a aparecer.

Hoy, 15 de junio — 4.343 dólares

El oro cotiza a 4.343 dólares, 148 dólares por encima de su apertura del 12 de junio, mientras los mercados asimilan la señal de tregua y se posicionan de cara a la primera reunión del FOMC de Warsh.

---

El informe del BCE: un cambio estructural en cifras concretas

Aunque el ruido macroeconómico acaparó los titulares, la verdadera noticia de la semana se publicó hace dos semanas y aún no ha tenido un eco completo en los principales medios financieros.

El 2 de junio, el Banco Central Europeo publicó su informe sobre «Reservas internacionales y liquidez en divisas», y la cifra principal merece ser leída con detenimiento: el oro representa ahora el 27 % de los activos de reserva de los bancos centrales de todo el mundo, frente al 20 % del año anterior. Ese aumento de siete puntos porcentuales en un solo año no es un error de redondeo. Se trata del mayor cambio en la composición de las reservas mundiales en un solo año de la historia moderna.

Para contextualizar: los bonos del Tesoro de EE. UU. han sido históricamente el activo de reserva dominante a nivel mundial —lo que todo banco central mantiene en sus carteras porque el dólar es la moneda de reserva mundial—. Esa relación ha cambiado ahora de forma estructural. A nivel mundial, se mantiene más oro oficial que bonos del Tesoro de EE. UU. Esto no es una predicción ni una previsión. Es una realidad actual.

Los bancos centrales compraron aproximadamente 850 toneladas de oro en 2025, lo que supone un descenso con respecto al ritmo de más de 1.000 toneladas registrado entre 2022 y 2024, aunque sigue estando muy por encima de cualquier media histórica anterior a 2022. El BCE describe esta situación como un cambio estructural permanente, y no como un ciclo.

---

Entre bastidores: el comprador que nadie vio venir

He aquí algo que casi ningún medio de comunicación convencional está señalando: el mayor comprador individual de oro en 2025 no fue un banco central.

El informe del BCE señalaba que Tether —el emisor de la stablecoin más grande del mundo— compró más de 100 toneladas de oro en 2025. A modo de comparación, Polonia, que encabezó la lista de bancos centrales en 2025, también compró aproximadamente 100 toneladas. Las compras de Tether fueron aún mayores.

¿Qué significa que una empresa del sector de las criptomonedas esté comprando oro a escala nacional? La interpretación del BCE es clara: los emisores de monedas estables están recurriendo al metal físico como respaldo de reserva para sus instrumentos digitales en dólares. La mayor moneda estable del mundo —un instrumento digital que cuenta con más de 100 mil millones de dólares en «activos de reserva»— está optando por el oro junto con los bonos del Tesoro. El BCE señala que esto tiene una importancia macroeconómica potencial si el crecimiento de las monedas estables continúa.

Se trata de una demanda que no existía hace cinco años. No es cíclica. No desaparecerá cuando se publiquen los próximos datos de empleo con resultados sólidos. Tether necesita oro para respaldar su moneda estable, independientemente de lo que haga la Fed el miércoles.

Compradores más pequeños, la misma señal

Otro dato que merece la pena destacar: en la información de la semana pasada se mencionaba que el banco central de Georgia había incorporado 100 millones de dólares en lingotes de oro que cumplen los estándares de la LBMA, lo que elevó sus reservas totales a la cifra récord de 7.000 millones de dólares, con el oro representando ahora el 15,5 % de su cartera. Georgia no es un actor destacado en el mercado del oro. Pero el hecho de que una pequeña economía de Europa del Este esté orientando deliberadamente sus reservas hacia un 15 % en oro —en el mismo año en que el BCE confirma que el oro ha superado a los bonos del Tesoro a nivel mundial— es una tendencia que se manifiesta a todas las escalas.

---

Qué significa realmente la publicación del IPC para el oro

Aquí es donde cobra importancia la parte del análisis que va en contra de lo que dicta el sentido común.

La reacción habitual ante una inflación galopante es: tipos más altos → dólar más fuerte → caída del oro. Eso es exactamente lo que ocurrió el 10 de junio. Pero si ampliamos la perspectiva a seis meses, la relación se invierte. Los máximos históricos del oro, de 5.608 dólares en enero, se alcanzaron precisamente porque la inflación, situada en el 3,8 %, estaba impulsando la demanda de cobertura por parte de los inversores institucionales. El argumento de que el oro prospera en un entorno inflacionista no se ve contradicho por una reacción a corto plazo del mecanismo de los tipos de interés, sino que se ve respaldado por los datos de demanda estructural que acabamos de analizar.

Las dificultades a corto plazo son reales. El IPC de mayo, situado en el 4,2 %, hace que una bajada de tipos en junio sea prácticamente imposible y aumenta la probabilidad de una subida a finales de este año (los mercados descuentan un endurecimiento de aproximadamente 20 puntos básicos para diciembre). Esto supone un obstáculo para el precio al contado del oro.

Pero también es la razón por la que los bancos centrales, Tether y los inversores de la DCA que compraron en los mínimos de marzo mantienen sus posiciones y siguen invirtiendo. Una inflación del 4,2 % es precisamente el escenario contra el que se protegen esas reservas del 27 %.

---

Las cuentas: 4.343 dólares

Hoy estás comprando oro a 4.343 dólares, 1.265 dólares por debajo del máximo histórico de enero, que fue de 5.608 dólares. Por cada dólar que inviertas este mes, estarás comprando un 22,5 % más de metal que hace seis meses.

Por 200 dólares al mes:

• Compra de junio: 0,04605 onzas a 4.343 dólares
• Acumulación anual a este precio: 0,5527 onzas en 12 meses
• Importe total invertido: 2.400 dólares
• Con el objetivo de Goldman para finales de año fijado en 4.900 dólares: la posición tiene un valor de 2.708 dólares, lo que supone una rentabilidad del +12,8 % sobre tus aportaciones.

Esas cifras no requieren que el oro alcance un nuevo máximo histórico. Solo requieren que la tesis de Goldman —una demanda persistente por parte de los bancos centrales, una aceleración de las entradas en los ETF y cambios estructurales en las reservas— siga desarrollándose al ritmo que acaba de confirmar el BCE.

La propiedad fraccionada a precios por onza entera significa que cada dólar de tu aportación mensual se invierte al precio al contado, sin tener que pagar una prima por fraccionamiento del 20-30 %. La estructura de Sound Money se diseñó precisamente para este tipo de cálculo de la inversión sistemática (DCA).

---

Lo que estamos viendo

16-17 de junio — Primera reunión del FOMC de Warsh

Este es el acontecimiento más seguido de la semana. Nadie espera una bajada de tipos. La cuestión es el tono. Con el IPC en el 4,2 % y en alza, Warsh se enfrenta a su primera prueba real en materia de comunicación: ¿dará a entender el nuevo presidente que el umbral para las subidas se ha rebajado? Cualquier declaración que elimine el sesgo expansivo —o que reconozca explícitamente la posibilidad de una subida— ejercería presión sobre el oro a corto plazo. Por el contrario, si Warsh mantiene una postura de «esperar y ver», el repunte del oro impulsado por el alivio podría prolongarse.

Presta atención al texto de la declaración posterior a la reunión, no a la decisión en sí. La decisión ya está decidida.

Alto el fuego entre Irán e Israel

La afirmación de Trump de que la guerra ha terminado no constituye un acuerdo de alto el fuego vinculante. Habrá que estar atentos a las medidas que tome Teherán en las próximas 48-72 horas. Si la afirmación no se cumple, el suelo geopolítico del oro volverá a imponerse rápidamente.

La demanda de importaciones de la India tras la aplicación del arancel del 15 %

La India elevó en mayo su arancel efectivo sobre las importaciones de oro hasta aproximadamente el 15 %. El efecto inmediato es previsible: las importaciones oficiales se ralentizan, el contrabando aumenta (los comerciantes estiman que en 2026 se importarán más de 100 toneladas a través de canales informales) y se amplía la diferencia de precio entre el oro oficial y el del mercado negro. Lo realmente importante no es el impuesto, sino lo que este revela sobre la demanda. Cuando un país impone un arancel del 15 % sobre el oro y la gente lo paga de todos modos (o lo elude), eso es una expresión de la demanda que no aparece en los datos comerciales oficiales. Se refleja en el precio del oro.

---

En resumen

Un informe histórico del BCE, una cifra del IPC por las nubes, una subida de tipos del BCE y un anuncio de alto el fuego: todo ello en cinco días de negociación. El efecto a corto plazo sobre el oro fue una ola de ventas hasta los 4.172 dólares, seguida de un repunte hasta los 4.343 dólares. El efecto estructural es que el oro supera ahora oficialmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. como activo de reserva global, y la base de compradores se ha ampliado discretamente hasta incluir a uno de los mayores emisores de stablecoins del mundo, que opera a una escala comparable a la de un Estado soberano.

Esta semana ha marcado un mínimo de 4.172 dólares para los inversores de DCA. El oro cotiza hoy a 4.343 dólares. Warsh hablará el miércoles.

---

Este artículo tiene carácter meramente informativo y no constituye un consejo de inversión. La evolución histórica de los precios del oro y la plata no es indicativa de resultados futuros. Realiza siempre tu propia investigación y consulta a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión. Sound Money ofrece servicios de propiedad fraccionada de metales preciosos; consulta sound.money para conocer los términos y condiciones completos.