El oro ha cerrado su peor mes desde la crisis financiera. La recuperación ya ha comenzado, y las próximas 72 horas podrían marcar la trayectoria para el resto del año.
El segundo trimestre comienza en una encrucijada: el oro se recupera un 3,5 % a medida que se intensifican las negociaciones para el alto el fuego
Sound Money Weekly | 6 de abril de 2026
El anzuelo
Marzo de 2026 pasará a los anales como el peor mes para el oro desde octubre de 2008: una caída del 13 % que hizo que el precio por onza se desplomara 650 dólares en 31 días. Pero algo cambió en la última semana. El oro repuntó aproximadamente un 3,5 % desde su cierre del 28 de marzo, de 4.506 dólares, para terminar la primera semana de abril en 4.673 dólares: su primera semana positiva en un mes.
Tres factores se combinaron para cambiar el rumbo:
Powell acabó con las especulaciones sobre una subida de tipos. Las declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell, el 30 de marzo en Harvard confirmaron que las expectativas de inflación a largo plazo siguen «ancladas». Los mercados pasaron de descontar subidas de tipos casi seguras a asignar brevemente un 20 % de probabilidades de una bajada para finales de año. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años cayó 10 puntos básicos durante la jornada. El oro subió 135 dólares el 1 de abril, su mayor subida en un solo día desde el 25 de marzo.
El informe NFP superó las expectativas, pero con una salvedad. Las nóminas no agrícolas de marzo se situaron en +178 000 frente a los +57 000 previstos, pero 76 000 de esos puestos de trabajo procedían del sector sanitario, impulsados por la resolución de una huelga puntual en Kaiser Permanente. Si se excluye ese factor, la cifra orgánica fue de aproximadamente +102 000, por encima del pésimo consenso, pero sin ser una señal de reactivación del mercado laboral. Los mercados permanecieron cerrados por el Viernes Santo; la reacción real se producirá hoy.
Pakistán está mediando para lograr un alto el fuego. Hasta la noche del domingo, el jefe del Ejército pakistaní, el mariscal de campo Asim Munir , mantuvo conversaciones durante toda la noche con el vicepresidente Vance, el enviado Witkoff y el ministro de Asuntos Exteriores de Irán. El marco —denominado provisionalmente «Acuerdo de Islamabad»— propone un alto el fuego inmediato, la reapertura del estrecho de Ormuz y un plazo de 15 a 20 días para ultimar un acuerdo más amplio. Irán sigue sin comprometerse respecto a Ormuz, pero esta es la ocasión en la que ambas partes han estado más cerca de alcanzar un acuerdo desde que comenzó la guerra.
El oro inicia el segundo trimestre en 4.673 dólares, un 17 % por debajo del máximo histórico de 5.608 dólares alcanzado en enero, pero muy lejos del mínimo de 4.098 dólares registrado durante la caída repentina. Para quienes aplican la estrategia de promediar el coste, la cuestión no es si conviene seguir comprando, sino cuánto metal están aportando estos precios a su cartera en comparación con hace dos meses.
La semana al completo
Lunes, 31 de marzo: El oro subió un 1 , 4 % hasta los 4.511 dólares, mientras las declaraciones de Powell en Harvard provocaban revuelo en los mercados. La plata se disparó un 4,3 % hasta los 73,04 dólares, lo que supone la primera variación superior al 3 % en una sola sesión desde el «flash crash». La relación entre el oro y la plata se redujo de 64,4:1 a 61,8:1, lo que indica que la plata estaba atrayendo posiciones de apetito por el riesgo.
Martes, 1 de abril: El día más importante de la semana. El oro en el COMEX cerró en 4.783,20 dólares, con una subida del 2,92 %, lo que supone la mayor subida en un solo día desde el 25 de marzo. Los inversores que aprovechan las caídas entraron con fuerza a medida que se disipaban los temores sobre una subida de los tipos de interés. Bloomberg informó de que las compras institucionales en momentos de caída se habían reanudado tras casi tres semanas de salidas de capital.
Miércoles y jueves, 2 y 3 de abril: El oro se consolidó en torno a los 4.675 dólares, manteniendo sus ganancias. Según Fortune, el precio al contado del oro se situó en 4.675 dólares el miércoles, mientras que el de la plata fue de 71,39 dólares. Los mercados asimilaron los datos de ADP y esperaban las cifras de empleo (NFP).
Viernes, 4 de abril (Viernes Santo): Los datos del empleo (NFP) se publicaron a las 8:30 h, pero los mercados de valores y de materias primas permanecían cerrados. El último precio del oro fue de 4.673 $. La cifra de +178.000 —más del triple de lo esperado— se analizará hoy, lunes 6 de abril. El análisis de Verified Investing señala el «riesgo de brecha» debido al retraso en la reacción.
Resultado neto: el oro subió aproximadamente un 3,5 % durante la semana. La plata subió de 69,98 a 73,03 dólares (+4,4 %). La relación entre el oro y la plata se redujo de 64,4:1 a 64,0:1. Tras tres semanas consecutivas de pérdidas, ambos metales registraron su primera subida semanal desde mediados de marzo.
Marzo en los libros de récords
La caída del 13 % registrada en marzo (-11,3 % según la Agencia Anadolu, más del 13 % si se mide de cierre a cierre según Equiti) convierte a este mes en el peor para el oro desde octubre de 2008, cuando quebró Lehman Brothers y el oro cayó un 16,8 %. Para ponerlo en contexto, es peor que cualquier mes durante la crisis del «taper tantrum» de 2013, peor que la caída provocada por la COVID y peor que el ciclo de subidas de tipos de 2022.
Pero hay un detalle que los titulares pasan por alto: a pesar de la caída de marzo, el oro sigue registrando una subida de aproximadamente un 5 % en el primer trimestre de 2026 en su conjunto, según el análisis de Equiti. El repunte de enero y febrero generó un margen de seguridad suficiente para que ni siquiera un mes históricamente malo pudiera anular la ganancia trimestral. Ese es el tipo de resistencia que importa a los inversores a largo plazo.
Entre bastidores: la perspectiva técnica
Para los lectores que quieran conocer los niveles, los índices y los datos. Si prefieres una explicación sencilla, pasa directamente a «Qué significa esto».
Perspectiva técnica del oro
El oro cerró la semana en 4.673 dólares, lo que lo sitúa:
- un 17 % por debajo del máximo histórico de 5.608 dólares alcanzado en enero
- un 14 % por encima del mínimo alcanzado durante la caída repentina del 23 de marzo, de 4.098 dólares
- Situado entre el retroceso de Fibonacci del 50 % en 4.361 $ (soporte) y la media móvil de 50 días cerca de los 4.807 $ (resistencia)
| Nivel | Precio | Importancia |
|---|---|---|
| Media móvil de 50 días (resistencia) | unos 4.807 dólares | La barrera clave en el techo; si se supera, se confirmará la recuperación de la tendencia |
| Nivel de Fibonacci 0,382 (resistencia) | $4,654 | Recuperación esta semana: tendencia alcista |
| Precio actual | $4,673 | Justo por encima del nivel de 0,382, que se ha superado |
| Nivel de Fibonacci 0,500 (soporte) | $4,361 | El punto de apoyo; se mantuvo durante todo el mes de marzo |
| Media móvil de 200 días (nivel de soporte) | unos 4200 dólares | La línea divisoria entre alcistas y bajistas |
La evolución alcista de esta semana: el oro ha recuperado el nivel de Fibonacci del 0,382 % en 4.654 dólares, que había actuado como soporte antes de la caída y, posteriormente, como resistencia durante la consolidación de marzo. Su recuperación sugiere que el mercado considera el rango de 4.400-4.500 dólares como un suelo legítimo, y no solo como una pausa antes de nuevas ventas.
La siguiente resistencia es la media móvil de 50 días, situada cerca de los 4.807 dólares. El análisis de FXLeaders del 30 de marzo preveía un posible movimiento hacia el rango de 4.700-5.000 dólares si Powell y las cifras del empleo (NFP) resultaban favorables, y hasta ahora ambos factores han cumplido las expectativas.
Plata: un rendimiento superior en la recuperación
La plata subió un 4,4 % durante la semana, frente al 3,5 % del oro, lo que concuerda con la tendencia de la plata a superar al oro en las fases de recuperación. La relación entre el oro y la plata se redujo de 64,4:1 a 64,0:1. FXLeaders prevé que la resistencia de la plata se sitúe entre 73 y 75 dólares esta semana, y que, si se supera ese nivel, el objetivo podría situarse en 78 dólares.
Las existencias de plata registradas en el COMEX siguen disminuyendo: actualmente se sitúan en 76,55 millones de onzas, lo que supone un descenso del 75 % con respecto a los máximos alcanzados en 2020. La previsión del Silver Institute de un déficit de 67 millones de onzas en 2026 se mantiene sin cambios.
El rompecabezas del NFP
La cifra de +178 000 parece sólida, pero su composición cuenta una historia diferente. Según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) y el análisis de Verified Investing:
| Detalle | Número |
|---|---|
| Total de empleo no agrícola | +178,000 |
| Consenso | +57,000 |
| Solo la asistencia sanitaria | +76 000 (el 42,7 % del total) |
| De los cuales: reversión de la tendencia bajista | ~35 000 (Kaiser Permanente) |
| Estampado orgánico (ex-strike) | ~+102 000 |
| Tasa de desempleo | 4,3 % (sin cambios) |
| Salario medio por hora | +0,2 % intermensual, +3,5 % interanual (en desaceleración) |
| Gobierno federal | Descenso continuado |
El informe presenta datos positivos a primera vista, pero en el fondo se observa una desaceleración. El crecimiento salarial, del 3,5 %, es el más bajo de los últimos dos años. El empleo en la administración federal sigue reduciéndose. El repunte del sector sanitario no se repetirá: se debió a la resolución de una huelga puntual. En cuanto al oro, el panorama es ambiguo: lo suficientemente sólido como para que la Fed mantenga los tipos sin cambios, pero lo suficientemente débil en su composición como para que los recortes de tipos sigan siendo una posibilidad para más adelante este año.
La variable Irán
A partir de la noche del domingo 5 de abril, ha surgido lo más parecido a un acuerdo de alto el fuego. Según Reuters, a través de NDTV, Pakistán ha propuesto un acuerdo en dos fases:
- Fase 1: Alto el fuego inmediato y reapertura del estrecho de Ormuz, regulados mediante un memorándum de entendimiento formalizado por vía electrónica a través de Pakistán.
- Fase 2: Acuerdo más amplio negociado en persona en Islamabad a lo largo de 15-20 días. Denominado provisionalmente «Acuerdo de Islamabad».
El acuerdo aún no se ha cerrado. Irán ha rechazado la propuesta de 15 puntos de EE. UU. y sigue sin comprometerse a reabrir el estrecho de Ormuz sin garantías. Trump ha fijado un plazo de 48 horas para la reapertura del estrecho de Ormuz antes de intensificar los ataques contra las infraestructuras iraníes. Pakistán, Turquía y Egipto están actuando como mediadores.
A continuación se muestra cómo se corresponden los escenarios con el oro:
| Escenario | El impacto del petróleo | El impacto del oro | Probabilidad (nuestra interpretación) |
|---|---|---|---|
| Alto el fuego total (Acuerdo de Islamabad) | El Brent rondará los 78 dólares | El oro se situará entre 5.000 y 5.200 dólares a medida que los recortes de tipos vuelvan a reflejarse en los precios | Es posible, pero no probable esta semana |
| Acuerdo parcial (se reabre el estrecho de Ormuz, la guerra continúa) | El Brent rondará los 88 dólares | El oro se situará entre 4.800 y 4.900 dólares | El resultado más probable a corto plazo |
| Sin acuerdo (statu quo) | El Brent se mantiene entre 105 y 110 dólares | El oro se mantiene en un rango de entre 4.400 y 4.700 dólares | Si las negociaciones fracasan |
| Escalada | El Brent, entre 130 y 140 dólares | El oro se sitúa entre los 3.900 y los 4.100 dólares (en un escenario de subida de tipos) | Riesgo de cola |
La conclusión clave: en tres de los cuatro escenarios, el precio del oro subirá a partir de ahora. Solo una escalada abierta —el resultado menos probable ahora que se están utilizando activamente los canales diplomáticos— provocaría una caída significativa del precio del oro.
Las matemáticas de la DCA esta semana
A 4.673 dólares, una inversión mensual de 200 dólares permite adquirir 0,04280 onzas de oro. A continuación se muestra una comparación:
| Punto de entrada | Precio | Oz por cada 200 dólares | vs. ATH |
|---|---|---|---|
| Máximo histórico de enero | $5,608 | 0,03566 oz | -- |
| De antes de la guerra | $5,200 | 0,03846 oz | +7,8 % más de metal |
| Esta semana | $4,673 | 0,04280 oz | +20 % más de metal |
| Mínimo del 23 de marzo | $4,098 | 0,04881 oz | un 36,9 % más de metal |
Si durante 12 meses se realizan compras constantes de 200 dólares al mes a un precio de 4.673 dólares, se acumulan aproximadamente 0,514 onzas. Si el oro alcanza el objetivo de J.P. Morgan de 6.300 dólares para finales de año, esa reserva valdría 3.238 dólares, lo que supone una rentabilidad del 35 % sobre los 2.400 dólares invertidos. Según el objetivo más conservador de Goldman, de 5.400 dólares, el valor sería de 2.776 dólares, lo que sigue suponiendo un rendimiento del 16 %.
Ahora pensemos en quien se detuvo en marzo porque «el oro se está desplomando» y planea volver a invertir «cuando las cosas se calmen». El oro ya se ha recuperado un 14 % respecto a sus mínimos. Si esta semana se produce un alto el fuego, el repunte podría ser rápido y pronunciado, y se cerraría la ventana para comprar el metal a precio reducido. Vale la pena repetir los datos de Hartford Funds: perderse solo los 10 mejores días de negociación en 30 años reduce los rendimientos totales aproximadamente a la mitad. Esos mejores días casi siempre se producen durante períodos de máximo miedo e incertidumbre, períodos exactamente como el que acabamos de vivir.
Los inversores que convirtieron 31 500 dólares en 193 647 dólares invirtiendo 100 dólares al mes desde el año 2000 no lo lograron prediciendo los mínimos. Lo lograron sin rendirse nunca. Los ganadores en este juego siempre siguen en el juego.
Qué significa
Aquí tienes la versión en lenguaje sencillo.
Marzo fue brutal, pero lo peor ya ha pasado. El peor mes del oro desde la crisis financiera ya ha pasado a la historia. Los niveles de soporte críticos se mantuvieron. La media móvil de 200 días se mantuvo. El 50 % de Fibonacci se mantuvo. El oro ha recuperado el retroceso del 0,382 y está avanzando hacia la media móvil de 50 días. El panorama técnico ha pasado de «hasta dónde bajará» a «a qué velocidad se recuperará».
Powell cambió las reglas del juego. La mayor amenaza para el oro en marzo no fue la guerra con Irán, sino la posibilidad de que la Reserva Federal subiera los tipos de interés. Las declaraciones de Powell del 30 de marzo descartaron de hecho esa posibilidad. Las expectativas de inflación a largo plazo están estabilizadas. La Reserva Federal se muestra paciente. El rendimiento de los bonos a dos años ha bajado. Las probabilidades de una subida de tipos se han desplomado. Este es el acontecimiento más favorable para el oro desde que comenzó la caída.
El alto el fuego es el catalizador. Si el Acuerdo de Islamabad se materializa —aunque sea de forma parcial—, el precio del petróleo bajará, las expectativas de inflación se moderarán, resurgirán las esperanzas de una bajada de tipos y el oro tendrá el camino despejado para volver a los 5.000 dólares. En tres de los cuatro escenarios plausibles para Irán, el oro subirá desde los niveles actuales.
A 4.673 dólares, sigues comprando metal con descuento. Por cada 200 dólares que inviertas, obtienes un 20 % más de oro que cuando se alcanzó el máximo histórico en enero. Cada mes que inviertas a estos niveles, acumularás más onzas por dólar que los compradores que adquirieron el metal a más de 5.000 dólares. Las cuentas no requieren ninguna previsión. Solo requieren constancia.
Esto no es una recomendación. No sabemos si el alto el fuego se producirá esta semana o el mes que viene. No sabemos cómo reaccionarán los mercados el lunes por la mañana ante los datos de empleo del viernes. Lo que sí sabemos es que el oro ha generado una rentabilidad anualizada del 10,9 % desde el año 2000 y nunca ha registrado una rentabilidad negativa en los últimos 20 años desde 1971. Sabemos que todos los grandes bancos siguen apuntando a un rango de 5.400 a 6.300 dólares para diciembre. Y sabemos que quienes permanecen en el juego a pesar de la volatilidad son los que obtienen la rentabilidad total a largo plazo.
Lo que estamos viendo
Lunes, 6 de abril: Reacción del mercado ante los datos del empleo no agrícola (NFP). El retraso en la asimilación de los datos del Viernes Santo genera riesgo de brechas. Los futuros del oro apuntaban a un comportamiento prácticamente plano o ligeramente al alza en las operaciones del domingo por la noche, pero podría producirse rápidamente una prueba del nivel de 4.807 dólares (media móvil de 50 días) si los datos ajustados por la huelga se consideran débiles.
8 de abril: Acta del FOMC. La transcripción completa de la reunión del 18 de marzo revelará hasta qué punto la Fed debatió seriamente las subidas de tipos. Si el acta confirma una postura de «esperar y observar» en lugar de un debate activo sobre el endurecimiento de la política monetaria, el oro repuntará. Si surgen opiniones discrepantes o un tono más agresivo, se pondrá a prueba el soporte de 4.654 dólares.
9 de abril: fecha prevista para el alto el fuego en Irán. La variable más determinante. El plan en dos fases de Pakistán es la propuesta más concreta hasta la fecha. Si se reabre el estrecho de Ormuz —aunque sea temporalmente—, el precio del petróleo podría caer entre un 15 % y un 20 % en una sola sesión, y es probable que el oro se dispare al reavivarse las expectativas de recortes de tipos.
10 de abril: IPC de marzo. Si el IPC es alto = reajuste de tipos con tono restrictivo, el oro bajo presión. Si el IPC es bajo = vuelta a la mesa de las bajadas de tipos, repunte del oro. Dada la inflación impulsada por el petróleo del último mes, este informe tiene más peso de lo habitual.
Cambio en la fijación de precios de los ETF en la India. El cambio de la SEBI, que ha pasado de utilizar el precio de referencia de la LBMA AM a los precios al contado nacionales para el valor liquidativo (NAV) de los ETF de oro y plata, entró en vigor el 1 de abril. Vale la pena estar atentos a esta evolución, ya que la India es el segundo mayor consumidor de oro del mundo y cualquier divergencia en los precios podría afectar a los flujos entre Londres y Bombay.
Hasta la semana que viene
El mes de marzo de 2026 pasará a la historia del mercado del oro del mismo modo que hoy se recuerda el mes de octubre de 2008 y el mes de abril de 2013. En los tres casos, la pregunta que se planteó a posteriori fue la misma: ¿supuso esa caída el fin del mercado alcista o se trató de un ajuste brusco dentro del mismo?
En 2008, el oro cayó un 33 % y luego se triplicó en los tres años siguientes. En 2013, la Reserva Federal aplicó una política monetaria realmente restrictiva, y el oro no alcanzó nuevos máximos durante siete años. La respuesta dependía por completo de la orientación de la Reserva Federal.
Hoy, Powell nos ha dicho que la Fed se muestra paciente. Las expectativas de inflación a largo plazo están estabilizadas. Las subidas de tipos están descartadas. Si el conflicto con Irán se calma —y el acuerdo de Islamabad sugiere que podría ser así—, el panorama para lo que queda de 2026 se parece mucho más a la situación posterior a 2008 que a la de 2013.
Para quienes invierten en oro de forma constante, el peor mes desde la crisis financiera les acaba de brindar tres semanas consecutivas de metal a precio rebajado. A 4.673 dólares, cada 200 dólares permiten comprar un 20 % más de oro que en el momento álgido. Esas onzas adicionales se acumulan a lo largo de los años y las décadas. No es una previsión. Es simple aritmética.
Los ganadores de este partido siempre siguen en liza. Nos vemos el próximo lunes.
Sound Money ofrece la posibilidad de adquirir fracciones de oro y plata al precio de una onza completa, sin mínimos ni recargos. Más información en sound.money.
Aviso legal: Este contenido lo proporciona Sound Money con fines exclusivamente educativos e informativos. Nada de lo publicado aquí constituye asesoramiento en materia de inversiones, asesoramiento financiero, asesoramiento sobre operaciones bursátiles ni ningún otro tipo de asesoramiento profesional. Sound Money no es un asesor de inversiones registrado, un corredor de bolsa ni un planificador financiero. La información presentada refleja nuestro análisis de datos disponibles públicamente y no debe utilizarse como base para tomar decisiones de inversión. Las inversiones en metales preciosos conllevan riesgos, incluida la posible pérdida del capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Consulte siempre a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión. Para obtener más información sobre los productos y servicios de Sound Money, visite sound.money.
- oro
- plata
- metales preciosos
- alimentado
- Powell
- Irán
- alto el fuego
- nfp
- dca
- actualización semanal