Todo el mundo tenía los ojos puestos en el oro. La plata registró discretamente su mejor semana en meses. Entonces, el reloj del alto el fuego empezó a correr.
La semana en que la plata tomó el relevo: +12 %, el oro a 4.879 dólares y 48 horas para el plazo límite
Sound Money Weekly | 20 de abril de 2026
El anzuelo
El oro alcanzó el viernes 17 de abril su máximo en cuatro semanas , situándose en 4.879 dólares, el precio más alto desde el día en que comenzó la histórica caída de marzo. Cuatro semanas consecutivas de subidas. Una recuperación del 19 % desde el mínimo registrado tras la caída repentina del 23 de marzo. Todos los grandes bancos siguen apuntando a un precio de entre 5.400 y 6.300 dólares para finales de año.
Pero lo más destacado de la semana pasada no fue el oro, sino la plata.
La plata subió un 12,1 % en cinco sesiones, pasando de 73,03 dólares el 11 de abril a 81,84 dólares el 17 de abril. El oro subió un 2,7 % durante el mismo periodo. La plata superó al oro en rendimiento en casi 10 puntos porcentuales. La relación entre el oro y la plata se redujo de 64:1 a 59,6:1, su nivel más bajo desde febrero de 2026 y la contracción semanal más rápida desde que comenzó la crisis.
Cuando la plata empieza a superar al oro de forma tan contundente, el mercado está enviando una señal. Esto ya ha ocurrido antes, y este patrón ha sido históricamente alcista para ambos metales.
Ahora, la pregunta que surge de inmediato: el alto el fuego de dos semanas que ha impulsado esta recuperación expira el miércoles 22 de abril. Irán se niega a participar en una segunda ronda de conversaciones en Islamabad. Los negociadores estadounidenses se encuentran hoy en Pakistán. Las próximas 48 horas podrían ser las más decisivas para los metales preciosos desde que comenzó el conflicto.
La semana al completo
Lunes, 14 de abril: El oro abrió a 4.781 dólares mientras los mercados asimilaban el impulso tras el alto el fuego y los datos del empleo no agrícola (NFP) del Viernes Santo. La plata se situó en 78 dólares —ya 5 dólares por encima del cierre del viernes anterior, de 73 dólares—, a medida que los compradores se lanzaban con fuerza al metal blanco. El oro cerró a 4.757 dólares; la plata, a 75,71 dólares. Relación oro-plata: 62,84:1.
Martes, 15 de abril: La sesión más fuerte de la semana. El oro subió un 1,68 %, hasta los 4.839 dólares. La plata se disparó un 4,79 %, hasta los 79,52 dólares. La relación oro-plata (GSR) se redujo hasta 60,85:1, la contracción más notable en un solo día desde que comenzó la guerra. A modo de referencia, la GSR se situaba por encima de 100:1 tan solo en abril de 2025.
Miércoles y jueves, 16 y 17 de abril: El oro siguió subiendo hasta alcanzar los 4.879,60 dólares al cierre del viernes, su máximo en cuatro semanas según datos de Barchart. La plata cerró en 81,84 dólares . La relación oro-plata (GSR) se situó en 4.879/81,84 = 59,6:1.
Viernes/Fin de semana: La narrativa del alto el fuego comenzó a resquebrajarse. Irán disparó contra buques en el estrecho de Ormuz el sábado. Estados Unidos confiscó un buque de carga con bandera iraní. Trump volvió a amenazar con bombardear centrales eléctricas y puentes iraníes. El presidente del Parlamento iraní, Ghalibaf, declaró públicamente que «aún están lejos de una negociación definitiva» y que el estrecho de Ormuz seguirá cerrado hasta que Estados Unidos levante su bloqueo naval sobre los puertos iraníes.
Lunes, 20 de abril (hoy): Los futuros del oro abrieron a 4.764,90 dólares —un 2,4 % por debajo del cierre del viernes—, mientras los inversores asimilaban la escalada de tensión del fin de semana. El oro se recuperó a primera hora hasta situarse en torno a los 4.818 dólares tras conocerse la noticia de que una delegación estadounidense se encuentra en Islamabad. La plata abrió a 79,49 dólares, relativamente estable.
La historia de la plata: lo que te dice el ratio
La relación entre el oro y la plata es uno de los indicadores más útiles —y más infravalorados— del sector de los metales preciosos. Mide cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro. Cuanto más baja es la relación, más cara resulta la plata en comparación con el oro, lo que históricamente indica un entorno de apetito por el riesgo y de fase de recuperación.
Este es el contexto:
| Período | GSR | ¿Qué estaba pasando? |
|---|---|---|
| Abril de 2025 (pico de miedo) | 105:1 | La plata se cotiza con un descuento considerable respecto al oro |
| Enero de 2026 | ~57:1 | Mercado alcista: la plata se pone al día |
| 23 de marzo (mínimo tras la caída repentina) | ~67:1 | La plata sufrió una caída más pronunciada que el oro |
| 13 de abril | 64:1 | Comienza la recuperación tras el alto el fuego |
| 17 de abril | 59,6:1 | La plata supera al oro |
| Media histórica | 40-60:1 | Ahora nos encontramos en el límite inferior de lo normal |
Fuentes: Swiss America, GoldPrice.org, SilverPrice.org
Con un ratio de 59,6:1, hemos entrado en lo que Swiss America define como el rango histórico normal de 40-60:1. Durante los mercados alcistas del oro, el ratio suele reducirse por debajo de 50:1, a medida que la plata se recupera y se produce una sobrecorrección. Hace apenas doce meses, el ratio era de 105:1; la plata aún se encuentra en una fase temprana de su compresión con respecto al oro.
J.P. Morgan Global Research prevé que la plata alcance una media de 81 dólares por onza en 2026, que es básicamente el precio al que cerró el viernes. Sus previsiones se basaban en los fundamentos de la demanda industrial (energía solar, vehículos eléctricos, inteligencia artificial) y en el déficit de oferta, y no en el alto el fuego como factor desencadenante. El alto el fuego supone un impulso adicional a una situación estructural que ya de por sí era convincente.
Entre bastidores: la perspectiva técnica
Para los lectores que quieran conocer las cifras y los datos. Si prefieres un resumen sencillo, pasa directamente a «Qué significa esto».
Oro: a punto de superar la media móvil de 50 días
Tras cuatro semanas consecutivas de subidas, el oro se ha recuperado hasta el punto de que la media móvil de 50 días (alrededor de 4.807 dólares) está siendo ahora puesta a prueba como nivel de soporte, en lugar de actuar como resistencia. El cierre del viernes, en 4.879 dólares, la superó momentáneamente. La apertura de hoy por debajo de los 4.807 dólares sugiere que la media móvil está ejerciendo cierta presión, pero la tendencia es clara.
Niveles clave:
| Nivel | Precio | Estado |
|---|---|---|
| Media móvil de 50 días | unos 4.807 dólares | Se está poniendo a prueba; la recuperación confirma la tendencia al alza |
| Nivel de Fibonacci 0,236 (siguiente resistencia) | $4,954 | El siguiente obstáculo importante |
| Nivel de Fibonacci 0,382 (soporte) | $4,654 | Un respaldo sólido; se mantuvo durante la recuperación |
| Nivel de Fibonacci 0,500 (soporte importante) | $4,361 | El piso estructural; nunca se ha sometido a pruebas rigurosas desde marzo |
| Media móvil de 200 días | unos 4200 dólares | Línea de tendencia alcista/bajista a largo plazo; muy por debajo del precio actual |
Fuentes: Análisis de FXLeaders del 20 de abril, Kitco/Barchart
Observación clave: el oro ha recuperado la media móvil de 50 días, ha superado el nivel de Fibonacci del 0,382 (4.654 $) y se ha situado a una distancia considerable por encima del nivel de Fibonacci del 0,500 (4.361 $). La fase de corrección ha terminado estructuralmente. El siguiente objetivo clave es 4.954 $ (Fibonacci 0,236) y, a continuación, los 5.000 $ como nivel psicológico.
La plata: superando los fundamentos
La subida semanal del 12,1 % de la plata no es solo una cuestión de confianza. La estructura del mercado de la plata ya estaba preparada para ello. El Silver Institute prevé un déficit de oferta de 67 millones de onzas en 2026, lo que supondría el sexto déficit anual consecutivo. Las existencias de plata registradas en el COMEX se sitúan en aproximadamente 76 millones de onzas, un 75 % menos que los máximos de 2020. Cuando la oferta física es escasa y vuelve la demanda de inversión, la plata se mueve rápidamente. Eso es lo que estamos viendo.
A 81,84 dólares, la plata cotiza exactamente en el objetivo medio de J.P. Morgan para 2026, lo que significa que la subida ha cumplido la primera parte de la tesis institucional, cuando aún queda todo el año por delante.
La cuenta atrás para el alto el fuego: qué pasará el miércoles
El alto el fuego de dos semanas acordado el 8 de abril expira a medianoche del miércoles 22 de abril. A fecha de esta mañana, la situación es realmente incierta:
Por qué se están estancando las negociaciones: Trump impuso un bloqueo naval sobre los puertos iraníes el 13 de abril, cinco días después de que se acordara el alto el fuego. Irán considera que esto constituye una violación del alto el fuego y ha declarado que no reabrirá el estrecho de Ormuz hasta que se levante el bloqueo. Irán disparó contra buques mercantes en el estrecho durante el fin de semana, y Estados Unidos confiscó un buque de carga iraní. Ambas partes se acusan mutuamente de violaciones.
Por qué aún podrían celebrarse las conversaciones: La delegación estadounidense (Witkoff, Kushner) llegó a Islamabad esta mañana. Pakistán ha reservado tanto el Hotel Serena como el Marriott para las negociaciones. El primer ministro pakistaní, Sharif, habló por teléfono el domingo con el presidente iraní, Pezeshkian. El presidente del Parlamento iraní, Ghalibaf —que es el principal negociador de Teherán— no ha abandonado por completo las negociaciones; afirma que «se han logrado avances», aunque también señala que «aún estamos lejos de una discusión definitiva».
La realidad: las autoridades de todas las partes afirman que esta semana ya no es posible alcanzar un acuerdo global y definitivo. El objetivo realista es una prórroga del alto el fuego: un memorando de entendimiento que podría dar un plazo de hasta 60 días para llevar a cabo negociaciones más amplias. Según informa Al Jazeera, las autoridades pakistaníes se muestran «cautelosamente optimistas», pero reconocen que «el ambiente no puede calificarse de muy positivo».
A continuación se muestra cómo se traduce cada escenario en oro:
| Escenario | El impacto del petróleo | El impacto del oro |
|---|---|---|
| Contrato indefinido | Brent → 75-80 dólares | Oro → 5.100-5.200 dólares ante la reanudación de los recortes de tipos |
| Se prorroga el alto el fuego (MOU/60 días) | Brent → 88-92 dólares | El oro se consolida entre los 4.800 y los 5.000 dólares |
| El alto el fuego se rompe (statu quo) | El Brent se mantiene entre 95 y 110 dólares | El oro se mantiene en un rango de entre 4.600 y 4.800 dólares |
| Escalado completo | Brent → más de 130 dólares | El oro podría alcanzar los 4.300 dólares (en un escenario de subida de tipos) |
En tres de los cuatro escenarios, el oro se mantiene en los niveles actuales o por encima de ellos. Solo una escalada total —que requeriría que tanto EE. UU. como Irán abandonaran por completo la mediación pakistaní— provocaría una caída significativa del oro.
Las matemáticas de la DCA: Edición Plata
Normalmente hacemos este cálculo para el oro. Esta semana, la plata merece sus propias cifras.
La subida semanal del 12,1 % de la plata significa una cosa para quienes invierten de forma constante: esta era precisamente el tipo de semana en la que ya deberías estar acumulando posiciones, no la semana en la que decides empezar.
| Punto de entrada | Precio de la plata | Oz por cada 200 dólares | El valor si la plata alcanza los 100 dólares |
|---|---|---|---|
| Máxima de enero de 2026 | $121.64 | 46 g | $164 |
| la caída de marzo | 61,05 $ (precio mínimo) | 87 g | $327 |
| 13 de abril | $73.03 | 77 g | $274 |
| Hoy | $79.49 | 71 g | $252 |
Quien haya ido comprando 200 dólares al mes en plata a lo largo de este ciclo —comprando a 73 dólares en abril, en los mínimos de la caída de marzo y durante los periodos de volatilidad— ha acumulado su posición a un coste medio muy inferior al precio actual. Quien espere a que la situación se aclare antes de empezar a comprar, lo hará a los precios actuales o a precios más altos.
En el caso del oro: a 4.807 dólares (la cotización de apertura de hoy), con una inversión de 200 dólares se adquieren 0,04160 onzas, lo que supone un 16,7 % más de metal que con la misma inversión realizada en enero, cuando se alcanzó el máximo histórico de 5.608 dólares. Si se invierten 200 dólares al mes de forma constante durante 12 meses a los niveles actuales, se acumulan aproximadamente 0,499 onzas. Según el objetivo de fin de año de J.P. Morgan de 6.300 dólares, eso tiene un valor de 3.143 dólares, lo que supone un rendimiento del 31 % sobre los 2.400 dólares invertidos.
Las personas que amasaron una fortuna gracias a la rentabilidad total del oro , del 1.075 % desde el año 2000, no fueron aquellas que acertaron a la perfección con el momento de entrar en el mercado. Fueron aquellas que siguieron invirtiendo mes tras mes. Los ganadores en este juego son siempre los que siguen en el juego.
Qué significa
Aquí tienes la versión en lenguaje sencillo.
La subida del 12 % de la plata en esta semana no es una simple fluctuación. Refleja dos factores que se dan simultáneamente: el mercado está premiando el doble papel de la plata como valor refugio monetario (repunte tras el alto el fuego) y como activo de crecimiento industrial (demanda de energía solar, inteligencia artificial y vehículos eléctricos). Cuando ambas tendencias coinciden, la plata se mueve con rapidez y fuerza. La reducción del índice GSR de 64:1 a 59,6:1 en una semana es la expresión matemática de ello.
El oro se encuentra técnicamente en buena forma. Ha registrado cuatro semanas consecutivas de ganancias. Se ha recuperado la media móvil de 50 días. El nivel de Fibonacci del 0,382 se ha mantenido como soporte tras múltiples pruebas. El mínimo alcanzado durante la caída repentina, de 4.098 dólares, es ahora un recuerdo lejano. La corrección estructural ha terminado. La siguiente pregunta no es «¿se recuperará el oro?», sino «¿a qué ritmo y en qué medida?».
La expiración del alto el fuego es un momento decisivo, pero no es el factor determinante. Si el alto el fuego expira sin incidentes y sin que se produzca una escalada, el rango del oro se reducirá, pero no se desplomará. Si se prorroga —incluso por 60 días mediante un memorando de entendimiento—, el oro tiene un camino claro hacia los 5.000 dólares. Los factores fundamentales que llevaron al oro de 3.300 a 5.608 dólares en 2025 no han cambiado: las compras de los bancos centrales, los déficits fiscales, la devaluación del dólar y la escasez de suministro de plata. Ninguno de ellos se resolverá en abril.
El GSR tiene margen para subir. Con un valor de 59,6:1, nos encontramos en el límite inferior del rango histórico normal. Si la previsión de J.P. Morgan para la plata (una media de 81 $/oz en 2026) es correcta en cuanto a la tendencia, y el oro alcanza incluso el extremo más conservador del rango objetivo del banco (5.400 $ según Goldman), la relación GSR caería hasta aproximadamente 67:1 (5.400 $/81 $), lo que significa que el oro tendría que rendir mejor a partir de ahora para que la relación se mantuviera en los niveles actuales. Si la plata sigue recuperando terreno, la relación podría reducirse hasta 50:1 o menos.
Esto no es una recomendación. No sabemos qué va a pasar en Islamabad esta semana. No sabemos si se mantendrá el alto el fuego. Lo que sí sabemos es que el oro ha generado una rentabilidad anualizada del 10,9 % desde el año 2000, sin que haya habido ningún periodo de 20 años consecutivos en el que haya registrado pérdidas. Sabemos que los bancos centrales han sido compradores netos durante 17 años consecutivos. Sabemos que la plata lleva seis años con un déficit estructural de oferta. Los datos hablan por sí solos. Nosotros solo los exponemos.
Lo que estamos viendo
Miércoles, 22 de abril: la fecha límite del alto el fuego. Esta es la variable más importante a corto plazo. Si Pakistán consigue que ambas delegaciones vuelvan a la mesa de negociaciones, es posible que se prorrogue el alto el fuego. Si las conversaciones fracasan y se reanudan las hostilidades, el precio del petróleo se disparará y el oro se verá sometido a presiones a corto plazo. Para el miércoles por la noche sabremos cómo acaba todo esto.
Reunión del FOMC (28-29 de abril). La Reserva Federal se reúne la semana que viene. Dado que el IPC de marzo se situó en el 3,3 % (aunque el subyacente en el 2,6 %), es poco probable que el comité tome medidas en ningún sentido. La señal clave será el comunicado posterior a la reunión: cualquier atenuación del discurso de «tasas más altas durante más tiempo» reavivaría las expectativas de recortes de tipos y sería muy favorable para el oro.
IPC de abril (13 de mayo). Si el crudo Brent sigue retrocediendo desde su máximo de 112 dólares hacia los 90-95 dólares, los datos del IPC de abril deberían mostrar un descenso drástico en el componente energético. Un IPC general por debajo del 2,5 % abriría la puerta a debates sobre una bajada de los tipos de interés y supondría un fuerte impulso para el oro.
El nivel de 4.954 dólares. La siguiente resistencia de Fibonacci para el oro. Una ruptura clara por encima de este nivel, acompañada de un volumen sostenido, confirmaría que la recuperación ha pasado de ser un «rebote» a una «reanudación». Estén atentos.
La trayectoria del GSR de la plata. Si el ratio cae por debajo de 57:1 —el mínimo de febrero de 2026—, la plata se encuentra históricamente en una zona de ruptura en la que el movimiento se acelera. Lo seguiremos semanalmente.
Hasta la semana que viene
Lo más destacable de la semana pasada no es la cifra, sino la tendencia. La plata, que fue la más castigada durante la caída de marzo (casi un 50 % desde su máximo de enero hasta el mínimo alcanzado durante el «flash crash»), está ahora superando al oro en su recuperación. Así es como han funcionado históricamente los mercados alcistas de los metales preciosos: el oro lidera el movimiento, la plata le sigue y, después, la plata se dispara.
Estamos viendo cómo se desarrolla esa secuencia en tiempo real. El alto el fuego ha servido de catalizador para la plata. El déficit estructural de la oferta y la demanda industrial le han proporcionado un suelo. Y los inversores que se mantuvieron firmes y acumularon posiciones durante el pánico de marzo ven ahora cómo su precio de coste resulta cada vez más atractivo.
El plazo vence el miércoles. La Reserva Federal se reúne la semana que viene. El IPC de abril se publicará en mayo. Cada uno de estos acontecimientos influirá en los precios. Ninguno de ellos cambia la razón por la que posees metal físico: la devaluación estructural de la moneda fiduciaria, la compra incesante por parte de los bancos centrales y la realidad matemática de que la acumulación constante a lo largo de los ciclos del mercado ha sido una de las estrategias más fiables para preservar el patrimonio a largo plazo en la historia de la humanidad.
Los ganadores de este partido siempre siguen en liza. Nos vemos el próximo lunes.
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