Un récord: el 45 % de los bancos centrales tiene previsto comprar oro. Warsh acaba de abaratarlo en 183 dólares.

Lo que hizo Warsh… y lo que significa

La decisión sobre los tipos de interés nunca fue lo más destacado. Los mercados habían descontado una probabilidad del 97 % de que se mantuvieran sin cambios, y así ha sido. El tipo de interés de los fondos federales se mantiene entre el 3,50 % y el 3,75 % por cuarta reunión consecutiva.

Lo que Warsh hizo en realidad fue algo más importante: reescribió el guion.

El comunicado posterior a la reunión se redujo de 400 a 130 palabras, lo que lo convierte en el más breve de la historia reciente de la Fed. Se eliminó toda referencia a las orientaciones prospectivas. La anterior orientación hacia la flexibilización («el comité ajustará la política monetaria según sea necesario») se suprimió por completo. El comunicado concluía con una sola frase: un compromiso con la estabilidad de los precios. No se hizo mención alguna al mandato de empleo. No se trata de una casualidad, sino de una decisión deliberada.

El «Resumen de las proyecciones económicas» completó el panorama: nueve de los dieciocho miembros del FOMC prevén ahora al menos una subida de tipos en 2026. La inflación del PCE subyacente se revisó al alza hasta el 3,3 % para 2026. La proyección mediana del tipo de los fondos federales a finales de año se situó en el 3,8 %, lo que implica una subida en el escenario base. Cabe destacar que el propio Warsh se negó a presentar un punto en el gráfico de puntos, lo que indica su intención de reformar o eliminar por completo dicho gráfico en el futuro.

Los mercados, que habían descontado recortes de tipos, se ajustaron rápidamente. El CME FedWatch indica ahora una probabilidad del 87 % de que se produzca una subida de tipos en diciembre, frente al 61 % registrado antes de la reunión del FOMC. El dólar se apreció. El rendimiento de la deuda a dos años se disparó 16 puntos básicos. El oro bajó.

La reajuste de Goldman

Dos días después de la reunión del FOMC, Goldman Sachs revisó su previsión sobre el precio del oro para finales de año, rebajándola en 500 dólares hasta los 4.900 dólares por onza, alegando el giro hacia una política monetaria más restrictiva de la Fed y el consiguiente retraso en los recortes de tipos. Goldman prevé ahora que el primer recorte de la Fed se produzca en junio de 2027, lo que supone un retraso respecto a diciembre de 2026.

Los analistas calificaron su perspectiva como «estructuralmente optimista, pero tácticamente cautelosa». Esbozaron un escenario bajista: si Warsh realmente lleva a cabo subidas agresivas, el oro podría caer hasta los 4.400 dólares en diciembre.

Pero esto es lo que Goldman no ha revisado: su opinión de que la demanda de los bancos centrales y la función del oro como reserva se mantienen estructuralmente intactas. La cautela táctica se refiere a los tipos de interés. La visión estructural positiva se refiere a todo lo demás.

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Encuesta del WGC: los datos más optimistas de la historia del informe

El Consejo Mundial del Oro realizó una encuesta a 76 bancos centrales entre febrero y mayo de 2026, lo que supone el mayor número de participantes en los ocho años de historia de la encuesta. Las conclusiones son inequívocas.

El 45 % de los bancos centrales tiene previsto aumentar sus reservas de oro en los próximos 12 meses. Se trata de un máximo histórico, frente al 43 % registrado en 2025, el 29 % en 2024 y apenas el 10 % cuando se inició la encuesta en 2018. A modo de comparación, solo el 1 % de los encuestados tiene previsto reducir sus reservas.

El 89 % espera que las reservas de oro de los bancos centrales a nivel mundial sigan aumentando durante el próximo año. Se trata de un consenso casi unánime entre las instituciones a favor de la acumulación.

El 75 % considera ahora el oro como un «activo estratégico deliberado», frente al 64 % de hace un año. Se está acelerando el cambio de considerar el oro como una inversión tradicional a verlo como una estrategia intencionada.

El 74 % prevé que la cuota del dólar en las reservas mundiales disminuya en un plazo de cinco años. No se trata de una opinión marginal, sino de la visión predominante entre las autoridades monetarias de todo el mundo.

El 93 % de los encuestados posee ahora oro, frente al 81 % del año anterior.

Los bancos centrales han comprado una media de aproximadamente 1.000 toneladas de oro al año durante los últimos cuatro años, el doble que en la década anterior. La encuesta del WGC confirma que ese ritmo estructural no se está ralentizando.

Lo que nadie menciona: adónde va a parar el oro

Este es el detalle que merece más atención de la que se le está prestando.

La encuesta del WGC preguntó a los bancos centrales no solo si estaban comprando, sino también si estaban cambiando el lugar donde almacenaban sus reservas. Las respuestas fueron sorprendentes: el 9 % de los encuestados aumentó sus reservas de oro en el país el año pasado, frente al 5 % del año anterior. Otro 10 % diversificó sus ubicaciones de almacenamiento en el extranjero, frente a apenas el 2 % del año anterior.

Esto supone casi el doble de la proporción de bancos centrales que gestionan activamente la ubicación física de su oro. No se trata solo de decisiones de compra, sino también de decisiones relacionadas con la confianza. Cuando el Banco de la Reserva de la India repatrió 104 toneladas de oro desde Londres a las cámaras acorazadas nacionales en tan solo seis meses, y cuando los bancos centrales de los mercados emergentes están trasladando el oro almacenado en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y en el Banco de Inglaterra de vuelta a su propio territorio, están expresando algo que los datos de compra por sí solos no reflejan: quieren tener el metal donde puedan acceder a él.

Las instituciones que poseen más oro en el sistema de custodia tradicional son las mismas que están trabajando más activamente para eludir ese sistema. Eso no es una señal baladí.

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Qué significa esto para los inversores de DCA

Hablemos sin rodeos de la tensión que se respira. El giro hacia una política monetaria más restrictiva de Warsh supone un auténtico obstáculo para el precio al contado del oro a corto plazo. Si la Fed sube realmente los tipos en septiembre o diciembre, es probable que el oro se enfrente a presiones adicionales. La previsión bajista de Goldman, de 4.400 dólares, no es imposible: es el propio escenario que baraja Goldman si se acelera el endurecimiento de la política monetaria.

Ese viento en contra coexiste con los vientos a favor estructurales que se han ido acumulando durante cuatro años y que se confirmaron la semana pasada con cifras récord: el 45 % de los bancos centrales están aumentando activamente sus reservas, hay una demanda de compra anual de casi un billón de dólares, el oro representa el 27 % de las reservas mundiales y sigue al alza, y las instituciones soberanas están repatriando sus reservas de oro como una declaración de hacia dónde esperan que se dirija el mundo.

Esas fuerzas estructurales no se reajustan por una rueda de prensa «halcón» del FOMC. La demanda soberana que está impulsando las cifras récord de la encuesta del WGC viene determinada por una estrategia de reservas que se desarrolla a lo largo de años y décadas, y no por la probabilidad que indica el FedWatch de la CME para diciembre.

El cálculo del DCA, que asciende a 4.161 dólares:

Al precio actual de 4.161 dólares, cada aportación mensual de 200 dólares permite adquirir 0,04808 onzas de oro.

A modo de contexto:

• En enero, cuando se alcanzó el máximo histórico de 5.608 dólares, esos mismos 200 dólares permitían comprar 0,03566 onzas
• Hoy obtienes un 34,8 % más de metal por la misma cantidad de dólares.
• A lo largo de 12 meses, a 200 dólares al mes, acumularás 0,5770 onzas a este nivel de precios.
• Importe total invertido: 2.400 dólares a lo largo del año
• Según el objetivo revisado de Goldman, de 4.900 dólares: tu posición tiene un valor de 2.827 dólares, lo que supone una rentabilidad del +17,8 % sobre las aportaciones mensuales.

Esas cuentas cuadran porque el mecanismo funciona. Cada dólar que inviertes en un periodo de incertidumbre macroeconómica te permite adquirir más de aquello que el 45 % de los bancos centrales del mundo acaban de anunciar que tienen previsto comprar en mayor cantidad. Estás comprando en consonancia con el consenso institucional a un precio rebajado.

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Lo que estamos viendo

El próximo paso de Warsh: la reunión del FOMC de septiembre

Dado que los mercados descontan ya una probabilidad del 87 % de subida para diciembre, la cuestión pasa a ser si Warsh dará señales en julio o agosto de que la subida de septiembre sigue en pie. Los próximos datos clave —el IPC de junio (que se publicará a mediados de julio) y el informe de empleo de julio— confirmarán o pondrán en tela de juicio la narrativa «halcón». Warsh ha declarado explícitamente que no se comprometerá de antemano. Hay que fijarse en los datos, no en las orientaciones.

Nivel técnico del oro: suelo de 4.100 dólares

LiteFinance y otros analistas técnicos han señalado los 4.100 dólares como el próximo nivel de soporte si la presión vendedora continúa. Por debajo de ese nivel, los 4.000 dólares constituyen una cifra redonda de gran importancia psicológica. La previsión bajista de Goldman es de 4.400 dólares, lo que significa que, incluso en el peor de los casos, no dan por hecho que el oro rompa la barrera de los 4.000 dólares. Ese suelo está más concurrido de lo que sugieren los titulares.

Datos de compra de bonos del WGC correspondientes a abril (se publicarán próximamente)

Los datos del WGC sobre las compras de cobre de mayo se publicarán aproximadamente a mediados de julio. Dado que la encuesta revela una intención de compra sin precedentes, los datos reales de las compras de abril y mayo confirmarán o complicarán el panorama. Habrá que estar atentos a Polonia, China y la India, que figuran como los principales compradores.

Cotización de la plata: ~65 dólares

La plata ha estado prácticamente ausente de los titulares esta semana, quedando rezagada respecto a la evolución del oro. La relación entre el oro y la plata se ha ampliado, lo que, históricamente, ha precedido a un mejor rendimiento de la plata en la siguiente recuperación. No se trata de una previsión a corto plazo, pero merece la pena seguir de cerca la evolución a la espera del próximo catalizador.

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En resumen

La encuesta más optimista del Consejo Mundial del Oro en ocho años y la reunión más agresiva de la Reserva Federal en años tuvieron lugar ambas en el mismo periodo de siete días. Una de ellas provocó una caída del precio. La otra confirmó quién está al acecho en cada nivel más bajo.

El oro, a 4.161 dólares, cuesta 182 dólares menos que hace una semana y está 1.447 dólares por debajo de su máximo histórico. Al 45 % de los bancos centrales que han declarado que tienen previsto aumentar sus reservas no les importa lo que diga el gráfico de puntos de Warsh. Lo hacen porque el mundo para el que se están preparando es uno en el que el oro físico dentro de sus propias fronteras es el activo de reserva estratégico, y ninguna declaración del FOMC va a cambiar esa tesis.

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Este artículo tiene carácter meramente informativo y no constituye un consejo de inversión. La evolución histórica de los precios del oro y la plata no es indicativa de resultados futuros. Realiza siempre tu propia investigación y consulta a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión. Sound Money ofrece servicios de propiedad fraccionada de metales preciosos; consulta sound.money para conocer los términos y condiciones completos.