289 toneladas. Récord del segundo trimestre. Corea compra oro por primera vez desde 2013.
Los bancos centrales batieron un récord en el segundo trimestre con la compra de 289 toneladas de oro. Corea puso fin a una ausencia de 13 años. Warsh se mantuvo firme, con tres votos en contra. Aquí tienes el artículo completo.
Cada trimestre, el Consejo Mundial del Oro publica el informe definitivo sobre la demanda mundial de oro. La edición del segundo trimestre de 2026, publicada el 30 de julio, presentó una cifra que habla por sí sola: 289 toneladas.
Se trata de la mayor compra de oro por parte de un banco central registrada jamás en un segundo trimestre: un aumento del 62 % con respecto al segundo trimestre de 2025 y más de cinco veces la cifra revisada del primer trimestre. El mismo informe confirmó algo que tardará años en calar por completo en los mercados financieros: la lista de compradores no deja de crecer.
Esta semana también se celebró la segunda reunión del FOMC bajo la presidencia de Warsh —en la que se decidió mantener los tipos con 9 votos a favor y 3 en contra, y en la que los tres miembros disidentes votaron a favor de una subida inmediata— y, el lunes, el Banco de Corea anunció que reanudará las compras de oro tras una pausa de 13 años. Las tres noticias de la semana están relacionadas de formas que resultan relevantes para cualquier inversor en oro.
Informe del WGC del segundo trimestre: ¿qué significan realmente esas 289 toneladas?
El informe «Tendencias de la demanda de oro del segundo trimestre de 2026» del WGC recoge todas las fuentes de demanda de oro en los sectores de la joyería, la tecnología, la inversión y los bancos centrales. La cifra destacada correspondiente a los bancos centrales en el segundo trimestre es contundente: 289 toneladas, el total más alto registrado en un segundo trimestre en toda la serie histórica.
Polonia ha sido la gran protagonista. El Banco Nacional de Polonia ha aumentado sus reservas en 51 toneladas solo en el segundo trimestre, lo que eleva el total del primer semestre a 82 toneladas y sus reservas totales a 632 toneladas. Polonia se ha fijado un objetivo oficial de 700 toneladas. Ahora le faltan 68 toneladas para alcanzarlo y está comprando a un ritmo que sugiere que alcanzará ese objetivo antes de que termine el año.
China aceleró el ritmo. El Banco Popular de China adquirió 33 toneladas en el segundo trimestre —su mayor compra trimestral desde el cuarto trimestre de 2023—, lo que elevó sus reservas totales a 2.346 toneladas. El Banco Popular de China lleva ya 21 meses consecutivos comprando oro.
La lista completa de compradores: Uzbekistán añadió 16 t, Kazajistán 15 t, la República Checa 6 t y Jordania 6 t. Rusia vendió 22 toneladas para cubrir un déficit presupuestario; Turquía vendió 4 toneladas.
La demanda total de oro —incluidas las transacciones extrabursátiles— se mantuvo estable en 1.269 toneladas en el segundo trimestre. La demanda del primer semestre alcanzó las 2.522 toneladas, con un valor récord de 380.000 millones de dólares. La demanda de los ETF fue negativa en términos netos en el segundo trimestre (salidas de 45 toneladas de los fondos occidentales, ya que la subida de los tipos de interés lastró la confianza), lo que se vio parcialmente compensado por una fuerte inversión extrabursátil de 327 toneladas, impulsada principalmente por compradores asiáticos.
La revisión que debes conocer
He aquí una cifra que apenas ha tenido repercusión en los medios: el WGC ha revisado a la baja la demanda de los bancos centrales para el primer trimestre de 2026, de 244 toneladas a 57 toneladas.
Metals Focus, la empresa de investigación que recopila los datos subyacentes, reclasificó una reducción de 187 toneladas —el equivalente a casi dos meses de compras del segundo trimestre— de la demanda «oficial de los bancos centrales» a la demanda «extrabursátil y otras».
¿Qué significa eso en la práctica? El oro se seguía comprando. Las entidades soberanas seguían adquiriéndolo en el primer trimestre. Pero el canal era el mercado extrabursátil: transacciones bilaterales directas entre contrapartes, a menudo sin que se hiciera pública la información. Las compras en el mercado extrabursátil constituyen una demanda física real. Simplemente no aparecen en las estadísticas oficiales de reservas hasta que los bancos centrales deciden dar a conocer esa información.
La conclusión: la demanda de los bancos centrales en el primer trimestre, «decepcionantemente débil» (57 toneladas), vino acompañada de 187 toneladas de compras soberanas en el mercado extrabursátil que no se clasificaron oficialmente como demanda de los bancos centrales. Si se suman ambas cifras, el primer trimestre de 2026 no fue en absoluto débil, sino simplemente tranquilo.
El «retorno de los 13 años» de Corea: un mecanismo que la mayoría de la gente desconoce
El lunes por la mañana, el Banco de Corea anunció que reanudaba las compras de oro, poniendo fin a una pausa que se prolongaba desde febrero de 2013.
La estrategia del Banco de Corea (BOK) se articula en dos frentes. El primero son las compras de ETF de oro, que el banco ya comenzó a realizar en el segundo trimestre de 2026 a pequeña escala. Los ETF se clasifican como valores en la contabilidad de reservas, y no como oro, por lo que no aparecerán en las reservas oficiales de oro de Corea.
La segunda vía —el oro físico— funciona mediante un mecanismo del que casi nadie habla: Corea comprará oro en wones surcoreanos, directamente a las refinerías nacionales (LS MnM y Korea Zinc), adquiriendo metal que en un principio estaba destinado a la exportación.
He aquí por qué esto es importante desde el punto de vista estructural: cuando un banco central compra oro utilizando su propia moneda, no gasta sus reservas de divisas, sino que las aumenta. El Banco de Corea gasta wones, recibe lingotes de oro y este oro se contabiliza como reservas de divisas. El total de las reservas aumenta, no disminuye. Esto es radicalmente diferente a comprar oro en el mercado de lingotes de Londres vendiendo dólares, lo que agota las reservas de divisas para adquirir oro.
El Banco de Corea (BOK) mencionó explícitamente esta ventaja: «Al comprar oro en wones, en lugar de utilizar las reservas en dólares con las que ya cuenta el banco, el Banco de Corea puede aumentar de forma efectiva sus reservas de divisas». Se trata de una declaración significativa sobre la lógica institucional de la acumulación de oro en 2026.
La medida se aplicará de forma gradual: el banco solo comprará cuando los fabricantes lo soliciten y los precios sean favorables. Pero el precedente es importante. Corea del Sur es la cuarta economía más grande de Asia. Su banco central llevaba 13 años sin comprar oro. Acaba de volver a hacerlo.
Los tres disidentes de Warsh
El 29 de julio, el FOMC votó por 9 a 3 a favor de mantener el tipo de interés de los fondos federales entre el 3,50 % y el 3,75 %. Los tres votos en contra —los de Hammack, Kashkari y Logan— se inclinaban por una subida inmediata de 25 puntos básicos.
Eso no es una nota al pie. El veinticinco por ciento de los miembros con derecho a voto del FOMC considera que el tipo actual ya es demasiado bajo. En el comunicado no se explicaron los votos en contra (Warsh ha eliminado esa práctica de la era Powell), pero el mercado los interpretó con claridad: tres presidentes de bancos regionales de la Fed estaban dispuestos a manifestarse públicamente a favor de una subida que el propio Warsh se negó a aprobar.
En su rueda de prensa, Warsh reiteró el mandato del 2 % con una franqueza inusual: «No hay ningún objetivo de inflación flexible, no hay ningún objetivo implícito flexible —al menos no mientras este Comité esté al mando—. Solo hay un objetivo, y es el 2 %». Acogió con satisfacción el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo desde la reunión de junio —señalando que reflejaban «los datos económicos y una menor respuesta a la política monetaria»— y calificó este hecho como un «cambio a mejor». La Fed está dejando que el mercado de bonos haga parte del trabajo.
El comunicado del FOMC tenía 166 palabras, una cifra que sigue siendo considerablemente inferior a la media de 313 palabras de Powell. No se incluyeron orientaciones sobre la política monetaria futura. Se mantuvo la frase relevante para la política monetaria: «El Comité garantizará la estabilidad de los precios».
Tras el comunicado, la probabilidad de una subida en septiembre se situó en torno al 57-65 %, según la fuente. PNC Economics señaló una probabilidad del 80 % de que se produzca al menos una subida antes de que termine el año. El mercado está descontando una subida; la pregunta es cuándo.
Qué significa esta semana para los inversores de DCA
El informe del segundo trimestre del WGC contiene una frase que merece la pena leer con detenimiento: «[La demanda de oro] se mantuvo estable respecto al mismo periodo del año anterior, en 1.269 toneladas, ya que el precio del oro bajó desde los máximos históricos registrados a principios de 2026». La demanda de oro se mantuvo en 1.269 toneladas en un trimestre en el que el oro alcanzó una media de 4.506 dólares por onza —un 37 % por encima del nivel de precios del segundo trimestre de 2025— y la demanda no se inmutó.
Cuando el precio se duplica y la demanda se mantiene, eso dice mucho de la naturaleza de los compradores. Los bancos centrales no buscan optimizar el momento de compra. Acumulan con vistas a objetivos estratégicos. Corea no compra oro porque tenga un buen precio, sino porque ha decidido que el oro debe representar una mayor proporción de sus reservas. Polonia está comprando hasta alcanzar las 700 toneladas, independientemente de si el precio al contado es de 4.063 o 4.800 dólares.
Hoy a 4.063 dólares:
- Con 200 dólares al mes se compran 0,04922 onzas, lo que sigue suponiendo un 38,0 % más de metal por dólar que el máximo histórico de 5.608 dólares registrado en enero.
- En 12 meses: 0,5907 onzas acumuladas con una inversión de 2.400 dólares
- Con el objetivo de Goldman para finales de año fijado en 4.900 dólares: un valor de 2.895 dólares, lo que supone una rentabilidad del +20,6 % sobre las aportaciones mensuales .
La demanda estructural, que acaba de batir un récord en el segundo trimestre, se está acumulando a precios similares a los actuales. La cuestión de cuándo se recuperará el oro del retroceso de este año es una cuestión de tiempo. La pregunta de quién está acumulando ya tiene respuesta en los datos del WGC.
Lo que estamos viendo
Informe de empleo de julio: este viernes (7 de agosto)
El dato más esperado de la próxima semana. Un informe de empleo sólido refuerza los argumentos a favor de una subida de tipos en septiembre; un informe débil los debilita. La reunión del FOMC de septiembre, que se celebrará los días 15 y 16, es la más decisiva de los últimos años. Lo que revelen los datos de empleo y del IPC de aquí a entonces determinará qué medidas tomará realmente Warsh.
IPC de julio — 12 de agosto
El cambio de tendencia del petróleo (que hoy ha bajado un 6 % tras el aplazamiento del ataque contra Irán por parte de Trump) podría hacer que el IPC de la energía de julio vuelva a ser negativo, repitiendo así el dato desinflacionista de junio. Si el IPC de julio sigue la pauta de junio (un 3,5 % o menos), la probabilidad de una subida de tipos en septiembre se reduciría considerablemente y el principal obstáculo para el oro se atenuaría de forma significativa.
Las primeras compras de Corea
El momento en que Corea compra oro físico depende de los acontecimientos: las compras se producen cuando las refinerías nacionales de oro solicitan las transacciones y el Banco de Corea (BOK) decide llevarlas a cabo. Esté atento a los anuncios de LS MnM y Korea Zinc sobre la producción y las asignaciones de exportación.
La cuenta atrás de las 700 toneladas de Polonia
Con 632 toneladas, a las que aún le quedan 68 t por alcanzar, y comprando a un ritmo de 51 t por trimestre, Polonia podría alcanzar su objetivo ya en el cuarto trimestre de 2026. Cuando los principales compradores alcanzan los objetivos que se han marcado, los mercados suelen reaccionar. Habrá que estar atentos a si Polonia anuncia una revisión al alza de su objetivo —lo cual no sería algo sin precedentes— o si reduce el ritmo de compra a medida que se acerque a él.
Datos del CB de junio del WGC (aprox. 6 de agosto)
Los datos mensuales del WGC correspondientes a junio —mes en el que el oro cayó un 11,65 %— revelarán si los bancos centrales, incluido el Banco Popular de China (PBOC; cifra confirmada en 15 t), aceleraron sus compras durante la caída de los precios. Si los datos de junio reflejan las sólidas cifras del segundo trimestre registradas en julio, la teoría de «comprar en las caídas» contará con el respaldo directo de una fuente primaria.
En resumen
Esta semana han ocurrido tres cosas. Los bancos centrales han batido el récord de compras del segundo trimestre con 289 toneladas, liderados por Polonia, con 51 t en tres meses. El Banco de Corea ha puesto fin a una ausencia de 13 años, utilizando un mecanismo que convierte las compras de oro en una ganancia de reservas de divisas. Y Warsh ha mantenido los tipos, aunque el 25 % de su comité votó a favor de una subida inmediata.
La lista de compradores acaba de ampliarse. La frecuencia de las compras se está acelerando. Y la Fed de Warsh —con tres miembros en desacuerdo y una probabilidad del 80 % de que se produzca una subida de tipos a finales de año— es ahora la principal variable que determinará si esta recuperación se produce en septiembre o en enero.
La demanda estructural no es la variable. Lo es el momento.
Este artículo tiene carácter meramente informativo y no constituye un consejo de inversión. La evolución histórica de los precios del oro y la plata no es indicativa de resultados futuros. Realiza siempre tu propia investigación y consulta a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión. Sound Money ofrece servicios de propiedad fraccionada de metales preciosos; consulta sound.money para conocer los términos y condiciones completos.
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